По прогнозам экспертов , рост ВВП Казахстана в этом году составит 3,5%
Основным фактором роста экономики Казахстана в 2024 году станет расширение Тенгизского нефтяного месторождения, прогнозируют авторы обзора S&P Global Ratings: «Оценка отраслевых и страновых рисков банковского сектора — Республика Казахстан».
Экономические и отраслевые риски: тенденции
«Мы считаем, что банковский сектор Казахстана восстановился после затянувшейся коррекции на фоне благоприятных цен на сырьевые товары, стимулирующих спрос на кредиты, наряду с существенным улучшением качества активов. Кредитная активность восстановилась благодаря стабилизации макроэкономической ситуации и фискальным стимулам со стороны правительства. Мы ожидаем продолжения восстановления, что будет оказывать значительное влияние на банковский сектор Казахстана как минимум до конца 2024 года», — полагают эксперты.
Растущие опасения по поводу геополитических рисков и экономических проблем в регионе могут повлиять на устойчивое до настоящего времени улучшение показателей кредитного риска и склонность к принятию риска банками в Казахстане, при этом эффективность изменений в области банковского регулирования ещё предстоит протестировать по мере активного наращивания банками своих кредитных портфелей. Тенденция развития экономического риска — стабильная.
«Мы оцениваем тенденцию развития отраслевых рисков в казахстанском банковском секторе как позитивную. Мы видим свидетельства усиления регулятивного надзора и систем контроля. Это должно поспособствовать снижению риска повторения в будущем прошлых эпизодов банкротства банков и системных проблем с качеством активов», — отмечают аналитики.
Экономический риск
Специалисты ожидают экономического роста в Казахстане на уровне 3,5% ВВП в текущем году. В ближайшие четыре года он будет составлять, по прогнозам S&P, в среднем 3,6% в год.
«Основным фактором, поддерживающим рост экономики, станет расширение Тенгизского нефтяного месторождения, завершение которого отложено до середины 2025 года, но должно поспособствовать значительному увеличению объёмов добычи нефти, как только все работы будут закончены. Правительство уделяет особое внимание улучшению инвестиционного климата, сокращению государственного участия в экономике, совершенствованию налоговой политики и реформированию процесса государственных закупок. Правительство Казахстана намерено повысить диверсификацию экономики путём реализации инвестиционных программ, в частности проектов развития коммунальных услуг, строительства дорог и жилищного строительства», — говорится в работе.
Среднегодовая инфляция выросла до 15% в 2023 году, что побудило Национальный банк Республики Казахстан (НБК) поднять ключевую ставку до 16,75%, а в начале февраля 2024 года она была снижена до 14,75% в ожидании замедления инфляции. «Мы полагаем, что темпы инфляции, вероятно, в среднем составят 8% в 2024 году благодаря более эффективному таргетированию инфляции, повышению базовой ставки и более медленному ожидаемому снижению курса национальной валюты», — прогнозируют эксперты.
Зависимость экономики Казахстана от нефтяного сектора подвергает её риску волатильности цен на нефть, несмотря на продолжающиеся усилия по её диверсификации. На долю нефтегазового сектора приходится примерно 20% ВВП, более половины объёма экспорта и более 30% доходов расширенного правительства.
«Мы ожидаем, что цены на нефть марки Brent составят в среднем 85 доллара за баррель (/баррель) в 2024 году и 80 доллара/баррель в 2025 году и последующие годы (см. статью «S&P Global Ratings пересматривает свои допущения относительно цен на нефть марок WTI и Brent на 2025 г. и последующие годы в связи с ожидаемым переизбытком предложения», опубликованную 11 марта 2024 г. )», — говорится в материале.
Уровень доходов населения в Казахстане остается относительно низким в международном контексте. Вместе с тем прогнозируемый показатель ВВП на душу населения Казахстана на уровне около 14 тыс. долл. США в 2024 г. сравним с показателями сопоставимых стран региона.
Экономические дисбалансы: высокий риск, несмотря на циклическое восстановление банковского сектора
«Мы считаем, что банковский сектор Казахстана демонстрирует признаки продолжающегося восстановления после затянувшейся коррекции на фоне благоприятных цен на сырьевые товары, стимулирующих активный спрос на кредиты, наряду с существенным улучшением качества активов. Мы ожидаем продолжения восстановления и его позитивного влияния на банковский сектор Казахстана как минимум до конца 2024-2025 гг.», — отмечают в эксперты.
Темпы роста импорта должны замедлиться по мере реализации правительством бюджетных правил. В связи с этим мы прогнозируем снижение дефицита счета текущих операций (СТО) в среднем до 2,1% ВВП в 2024-2027 гг. Профицит платежного баланса традиционно в значительной части нивелировался чистым оттоком по счету первичных доходов, вызванным репатриацией прибыли от прямых иностранных инвестиций (ПИИ), связанных с нефтедобывающими активами. Сильные показатели баланса бюджета правительства поддерживаются ликвидными активами, составлявшими 23% ВВП в конце 2023 года. Большую часть из них представляют ликвидные активы суверенного фонда благосостояния Национального фонда Республики Казахстан (НФРК), которые в 2023 г. составляли 59 млрд доллара (22% ВВП). Мы ожидаем, что дефицит бюджета будет финансироваться за счёт продажи активов и выпуска внутренних долговых обязательств. В результате объём чистого долга увеличится до 5,3% ВВП с небольшой нетто-позиции по активам в 2022 году.
«На наш взгляд, более свободно плавающий обменный курс (введенный после резкого обесценения тенге в 2015 г.) позволил экономике Казахстана адаптироваться к волатильности внешних факторов», — говорят специалисты.
Кредитный риск в экономике: под контролем с постепенным улучшением качества активов
Показатели кредитного качества в регионе в среднем останутся стабильными или продолжат постепенно улучшаться в 2024 году на фоне в целом благоприятной макроэкономической ситуации, даже если экономический рост будет ниже, чем в 2023 году, дают прогноз аналитики.
В то же время некоторые факторы могут привести к ухудшению прогнозов базового сценария, в частности более слабый, чем ожидалось, макроэкономический рост в регионе, например, вследствие ухудшения перспектив глобального экономического роста, или резкое повышение геополитических рисков. Повышение геополитических рисков может привести к нарушению маршрутов экспорта нефти и ослаблению финансовых потоков. Более высокая, чем в среднем в прошлые годы, инфляция в странах региона также может привести к снижению кредитоспособности компаний и домохозяйств. В качестве позитивного фактора отмечается в том, что страны Центральной Азии и Кавказа в меньшей степени подвержены влиянию роста цен на энергоресурсы, чем европейские страны, благодаря наличию собственных источников энергии в Казахстане.
Замедление темпов роста необеспеченных потребительских кредитов окажет позитивное влияние на профили рисков банков, поскольку быстро растущая задолженность среди людей с более низким уровнем доходов может привести к увеличению расходов на формирование резервов на возможные потери по кредитам банков во время спада кредитного цикла. Снижение объёма субсидируемых государством кредитов будет сдерживать рост ипотечного кредитования в ближайшие два года. Ужесточение регулирования розничного кредитования, а также усиливающееся внимание со стороны органов регулирования и политических институтов, вероятно, также обусловят снижение темпов роста потребительских кредитов.
«Мы ожидаем, что темпы роста розничного кредитования составят до 20% в номинальном выражении в 2024 году», — полагают в S&P .
Уровень задолженности юридических и физических лиц в Казахстане является относительно низким в международном контексте. Вместе с тем уровень благосостояния также остается низким, хотя и отмечается его повышение, а различие в уровне доходов — значительным. В корпоративном секторе наблюдается тот же разрыв в кредитоспособности между крупными государственными корпорациями, а также другими крупными энергетическими и добывающими компаниями, занимающими доминирующее положение в экономике, и предприятиями малого и среднего бизнеса, имеющими более слабое финансовое положение. Темпы роста корпоративного кредитования, вероятно, составят около 5-7% на фоне сложных операционных условий. Отношение «долг домохозяйств / ВВП» (нетто) немного повысилось и составило около 13,7% к концу 2023 года, главным образом вследствие увеличения объёма ипотечных и необеспеченных розничных кредитов, что обусловлено отложенным спросом на фоне пандемии и государственным стимулированием (правительство выделило 1 трлн тенге на субсидирование процентных ставок с ограничением ставки по ипотеке на уровне 7%, что повышает доступность ипотеки в условиях высокой инфляции и высоких процентных ставок).
Кроме того, правительство также разрешило населению использовать пенсионные сбережения для осуществления платежей по ипотечным кредитам, что поддерживает проведение этой программы.
«За последние два года в казахстанских банках наблюдался резкий рост ипотечного кредитования, однако мы ожидаем, что он замедлится с 38-47% в 2020-2021 гг. в среднем до 12-15% в 2023-2024 гг. По мере существенного сокращения мер государственного стимулирования», — считают эксперты.
Доля ипотечных кредитов постепенно увеличивается и в настоящее время составляет примерно 35% розничного кредитного портфеля (26% в 2019 г.). Ипотечный рынок в Казахстане развивается. В то же время вторичный ипотечный рынок в Казахстане уступает первичному в плане уровня развития.
Отраслевой риск
Органы регулирования банковского сектора приняли несколько мер по повышению качества банковского надзора, в том числе провели оценку качества активов банковской системы в 2019 году, осуществляют переход к надзорному процессу обзора и оценки финансовых рисков банка по методологии Supervisory Review and Evaluation Process (SREP) и принимают меры по ограничению склонности банков к принятию рисков.
Однако данные регулятора за прошлые периоды говорят о том, что проблемы решались обычно не в совокупности, а индивидуально. По нашему мнению, орган регулирования банковского сектора Казахстана по-прежнему подвержен политическому влиянию со стороны правительства, госкомпаний и собственников банков, имеющих хорошие политические связи.
«По нашему мнению, до 2019 г. система банковского надзора в Казахстане в большей степени была ориентирована на решение возникающих проблем, а не на их предупреждение, что обусловило принятие казахстанскими банками значительных рисков, слабые стандарты андеррайтинга и дефолт нескольких финансовых организаций (в том числе системно-значимых банков) в прошлые 10 лет», — считают авторы обзора.
Оценка качества активов (asset quality review) банковского сектора, проведенная в 2019 г. (когда регулятор оценил фактический уровень проблемных кредитов и достаточность резервов каждого банка), стала важным шагом в длительном процессе «расчистки» сектора. Это ─ одна из наиболее наглядных мер регулятора в рамках инициативы по сдерживанию роста розничного кредитования. После быстрого роста розничного кредитного портфеля в среднем на 36% в год в 2021-2022 гг. наблюдалось его снижение примерно до 25% в 2023 году. Специалисты предрекают дальнейшее замедленин роста до 20% в 2024 году после введения ряда мер по ограничению растущей долговой нагрузки населения с низким уровнем дохода и снижения субсидированного стимулирования ипотечного кредитования (ограничения долга домохозяйств относительно размера их доходов).
Вопросы корпоративного управления по-прежнему будут оказывать непосредственное влияние на кредитное качество банков в регионе, как это было в прошлые периоды. Тем не менее мы считаем, что значимость экологических факторов для банков будет постепенно возрастать, отражая повышающиеся нормативные требования и потенциальные проблемы с качеством активов, которые могут возникнуть в связи с высокой зависимостью этих стран от углеродоемких секторов.
Динамика конкуренции: высокая концентрация в отрасли сохранится
Конкурентная среда не способствует или же совсем в небольшой степени обеспечивает способность банков покрывать стоимость капитала и выплаты акционерам.
«Склонность казахстанских банков к принятию рисков остается контролируемой. Мы ожидаем, что в 2024 г. общий рост кредитования составит около 15-17%, во многом благодаря продолжающемуся росту розничного кредитования. Этот рост не выглядит агрессивным с поправкой на инфляцию. Казахстанские банки продемонстрировали в целом стабильные показатели рентабельности собственного капитала (return on equity ─ ROE) на среднем уровне 30% в течение 2021-2023 гг.», — прогнозируется в обзоре.
Рыночные искажения не представляют существенного риска для кредитоспособности казахстанских банков. Конкуренция со стороны небанковских организаций ограничена, а доля рынка государственных банков составляет менее 10%. Влияние правительства в основном выражается в распределении депозитов субъектами государственного сектора коммерческим банкам и предоставлении долгосрочных кредитов банкам для поддержки программ субсидированного розничного кредитования.
В результате сокращения операций российских банков в 2022 г. банковский сектор в Казахстане стал ещё более концентрированным, и рыночная доля пяти крупнейших банков страны по объёму депозитов клиентов остается в целом стабильной на уровне 70% в сравнении с 67% в 2021 г. Усиление конкуренции между крупнейшими игроками за источники финансирования и более качественных заемщиков несколько ограничивает их возможности влиять на ставки. Повышение концентрации в банковском секторе создает трудности для небольших банков. Крупнейшие банки активно инвестируют в более совершенные системы и технологии и адаптируют свою практику к быстро меняющимся рыночным условиям. Они, скорее всего, будут пользоваться преимуществами в связи с тем, что они первыми внедряют новые технологии, в то время как небольшие игроки могут оказаться вытесненными в менее привлекательные сегменты рынка и испытывать давление со стороны жесткой конкуренции.
Фондирование банковской системы: основным источником фондирования являются депозиты клиентов
Позитивное влияние на показатели фондирования казахстанского банковского сектора оказывает относительно высокая и стабильная доля базовых депозитов клиентов, особенно розничных депозитов. Депозиты юридических и физических лиц в настоящее время составляют около 37% и 39% совокупных обязательств банков соответственно. В 2023 г. совокупный объём розничных депозитов вырос примерно на 20% (в сравнении с 3% в сегменте корпоративного кредитования).
«Мы ожидаем, что крупные банки, характеризующиеся узнаваемыми брендами и вероятностью получения государственной поддержки, а также их оставшиеся иностранные дочерние структуры продолжат пользоваться преимуществами, связанными с возможным оттоком клиентов из небольших банков. Вместе с тем ситуация в небольших банках неоднозначна, поскольку показатели фондирования многих из них по-прежнему зависят от фактора доверия клиентов» — отмечают аналитики.
Они полагают, что приток депозитов (в основном из России) в страны Центральной Азии и Кавказа, резко возросший в 2022 г. и несколько уменьшившийся в 2023 году, будет оставаться в целом стабильным. Доля депозитов нерезидентов является умеренной и составляет около 7,5% совокупных обязательств. Также не предвидится скорого оттока депозитов нерезидентов обратно в Россию или другие страны в 2024 году, если санкции, наложенные на Россию, останутся в силе, а в западных юрисдикциях сохранится контроль за их соблюдением.
Уровень долларизации депозитной базы банковской системы Казахстана снижается: депозиты, номинированные в иностранной валюте, составляли около 23% общего объёма депозитов в конце 2023 года по сравнению с 70% в 2017 году Неглубокие и узкие внутренние долговые рынки Казахстана не являются надежным источником банковского фондирования. Так, долговые инструменты частного сектора, выпущенные на внутренних рынках капитала, в конце 2021 года составляли менее 2% ВВП.
Регулятор поддержал стабильность банковской системы с помощью различных мер, таких как предоставление банкам деривативов для хеджирования несовпадения валютных активов и обязательств по срокам востребования и погашения, а также механизм страхования вкладов.
Оценки BICRA группы сопоставимых государств
Государственная поддержка
«Мы относим Казахстан к государствам, готовым оказать поддержку банковской системе. По нашему мнению, правительство страны имеет возможность и готовность оказывать поддержку банкам, имеющим «высокую» и «умеренную» системную значимость. Мы также отмечаем, что в прошлые годы правительство страны предоставляло значительную поддержку банкам, имеющим «высокую» и «умеренную» системную значимость», — заключили эксперты.
